股票型基金平均仓位超90%“88魔咒”仍然有效？

　　冲高遇阻！14日，上证综指和深证成指盘中双双突破近期高点后有所回落。与此同时，公募股票型基金的平均仓位超90%，偏股混合型基金仓位也处在历史较高位置。

　　A股市场素有“88魔咒”的说法，即股票型基金平均仓位超过88%后，指数调整的概率较大。不过，业内人士指出，随着外资持续涌入A股，在多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金的导向下，A股增量资金源源不断，“88魔咒”的参考意义不大。

　　股票型基金平均仓位超90%

　　天风证券研报显示，截至2020年1月10日，普通股票型基金仓位中位数为90.5%，相比上周估计值下降0.5%；偏股混合型基金仓位中位数为87.3%，相比上周估计值下降0.4%。　　　　光大金工研报显示的测算结果略有不同，截至2020年1月10日，股票型基金平均仓位为90.13%，相比上周下滑了1.63个百分点;偏股混合型基金平均仓位为82.64%，相比上周提升了2.87个百分点。　　　　图片来源：光大金工

　　可以看出，偏股混合型基金的平均仓位在近两月内持续上升，股票型基金仓位已突破九成。

　　兴业证券研报展示了2017年初至2019年末以来偏股主动型基金历史仓位分布，由图可见，当前偏股主动型基金仓位处在近两年的高位。

　　偏股主动型基金历史仓位分布(2017.1.1-2019.12.27)　　　　“88魔咒”参考意义不大

　　某公募人士表示，A股“88魔咒”是比较早期的说法，当时公募基金在市场中的持股占比较高，确实对市场有一定影响。但近年来A股上市公司数量增加、外资不断进入，公募基金近年来虽然整体规模增长明显，但其实权益类基金规模增幅不大，因此A股“88魔咒”事实上参考意义不大。

　　某市场人士表示，“88魔咒”只是市场的一个观察角度，股票仓位和后市调整两者并没有必然的联系，还是要综合考虑更多的指标。而且股票型基金仓位最低限制提升之后，这个指标的参考意义也有所下降。

　　“市场是否上涨，主要还是看公司业绩、市场资金和风险偏好等。目前，市场资金还是比较积极的，投资者的风险偏好也没有明显回落，可能存在的担忧是企业盈利。此外，部分热门板块目前估值过高、资金集中，如果资金进行板块轮动的话，可能会导致个别板块的回调，影响到市场情绪。”该人士表示。

　　从增量资金角度看，北向资金依旧持续买入。Wind数据显示，截至1月13日，北向资金本月以来净买入420.12亿元，实现了自2019年6月以来的连续每个月净买入。2019年全年，北向资金净买入3517.43亿元。

　　北向资金近30日资金流向　　　　数据来源：Wind

　　国盛证券研报表示，2016年以来，随着沪、深港通开通和MSCI纳入A股，境外资金入场明显提速。外资已经成为过去三年A股市场最重要的增量资金，对境内市场话语权显著提升。当前外资已与境内基金、保险呈三足鼎立之势。但即便经过过去两年的加速流入后，A股当前外资占比也仅为3%左右。A股在全球市场中仍然属于大幅低配，“水往低处流”的大逻辑不变。

　　从流入节奏看，国盛证券研报表示，A股刚刚纳入MSCI，未来相当长时间单向流入趋势不变，只要全球不出现系统性风险，外资大概率仍将维持每年3000亿元左右的流入规模。

　　内资方面，增量资金同样值得期待。

　　1月3日，银保监会发布的《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》提出，要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

　　1月11日，财政部、一行两会等部门就养老金投资、长期资金入市、养老保险体制改革发声，释放重磅信号，强调推动更多中长期资金入市，促进养老投资与资本市场良性互动，进一步提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产等。

　　机构指出，在中长期资金不断流入、权益资产风险溢价提升等因素影响下，市场将获得有效支撑，预计2020年权益市场机会大于风险。在宏观经济企稳、银行结构性存款、现金管理类理财监管从严，以及其他政策利好的背景下，市场风险偏好有望持续提振，A股市场的春季行情和潜在的水涨船高效应值得期待。

　　此外，近期公募基金诞生了多个一日售罄的爆款基金，不少产品直接触发比例配售，显示场外基金入场意愿积极。