牛年最后一个交易日，隆基股份大跳水，光伏行业景气度还在吗？

牛年最后一个交易日，光伏板块继续呈现震荡下行趋势。其中，3000亿光伏龙头隆基股份跌近6%，禾迈股份跌超6%，锦浪科技、大全能源、金辰股份、福莱特、安彩高科、爱旭股份、通灵股份均大跌。

那么，到底是何原因导致牛股频出的光伏板块大跌呢？

事实上，当前消息面上并未出现实质性的利空，但市场对此却不乏多种猜测，而市场猜测的观点主要有以下几种：

第一是市场有传言称，隆基第四季度业绩或不及预期。这个消息虽然传的神乎其神，但其真实性存疑。

从业绩数据来看，光伏产业链上市公司业绩表现其实都不错。众合科技、特变电工、晶盛机电、京运通等股预计净利润大幅增长。

其中，中环股份预计2021 年实现归母净利润38-42 亿元，同比增长249%-286%，实现扣非后归母净利润35-39 亿元，同比增长267%-309%。

第二点是杀估值。由于还原炉、热场系统等光伏设备股去年业绩好，像上游材料冶炼端用的设备企业基本都是处于满产满销的情形，在市场高预期下板块的估值拔高得太快。

虽然近期光伏板块调整不少，但是相比此前涨幅来说，部分个股仍存在估值偏高的情况。眼下资金对高位股业绩难超预期似乎达成了共识，集中抛售使得板块回调幅度较大。

第三点是受市场情绪的影响。当前受美联储加息信号影响，全球市场动荡不安，A股市场也由此大跌，而光伏成为了市场杀跌的牺牲品。

总的来看，光伏板块杀跌的背后真正的原因尚不明确，至于业绩不及预期也暂时只是空谈，但大幅调整后的光伏板块是否还有机会呢？

行业景气度高

政策面上，在“双碳”目标指引下，我国在2021年发布多个促进新能源产业发展的政策，其中整县推进等政策更是直接促进了光伏产业的发展，也创造了巨大的市场需求，为后续光伏装机量提高埋下了伏笔。

2021年光伏产业装机容量出现爆发式增长。根据国家能源局统计数据，2021年我国新增光伏发电并网装机容量约53GW，分布式光伏发电装机占比首次突破50%。

此外，近期光伏已多次被写入国务院行动纲领、国家能源局的产业发展规划，明确了新型电力系统中光伏作为增量主体的市场地位。

据国际可再生能源机构(IRENA)预测，到2050年，光伏和风电在全球能源总量中的占比将达到63%，光伏装机将逾1.4万GW；2030年装机将达4956GW，未来光伏发展的空间和潜力仍然较大。

光大证券最新研究报告表示，在国家政策持续支持新能源发展的背景下，预计分布式光伏2022年仍将维持高速增长态势。

硅片龙头再涨价

消息面上，1月27日晚间，隆基股份宣布上调单晶硅片价格。隆基硅片最新价格信息： 单晶硅片P型M10 165m厚度(182/247mm)6.38，上调3.7%；单晶硅片P型M6 165m厚度(166/223mm)5.35，上调3.9%；单晶硅片P型158.75/223mm 165m厚度 5.15，上调4.0%。

而这已经是隆基股份2022年以来，第二次上调硅片价格了。早在1月16日，隆基股份就曾上调过一次硅片价格。其中，厚度为165μm、尺寸为182/ 247mm的P型单晶硅片的价格从去年12月16日的5.85元/片上涨至6.15元/片。

除了隆基股份以外，另一硅片龙头企业硅片龙头企业中环股份也于1月26日宣布，全面上调单晶硅片价格，以160m为例，不同规格的硅片价格上调0.4~0.92元/片。

值得一提的是，就在两个月前，两大巨头之间还在打“价格战”。隆基股份率先下调硅片价格，随后中环股份迅速跟进，硅片价格战全面爆发。

实际上，作为硅片龙头，隆基股份、中环股份产品的定价在整个行业中具有风向标作用。那么两大巨头为何双双宣布上调硅片价格？

两大巨头为何双双宣布上调价格？

一季度下游需求旺盛，下游电池片和组件对硅片的需求是导致此轮硅片价格上涨的重要原因。

临近年末，考虑到物流停运因素，下游电池片企业为了保障节后开工正常，1月20日之前开始扩大采购力度，主动囤库存，保证年后能按时交货，需求旺盛导致市场供需发生变化。

另一方面，是由于去年年底，两大巨头纷纷下调硅片价格，业内普遍认为硅片价格战将全面爆发，一些组装企业持观望情绪，去年四季度的抢装潮未能如期而至。而许多终端把项目延期到了今年，才有了今年一季度的需求大增。

硅料价格上涨也是催化硅片价格上涨的重要原因。硅料价格在去年11月见顶，随后开始一个多月的降价。1月中旬开始，硅料价格企稳回升。

根据硅业分会数据，硅料价格已经连续三周反弹。1月12日当周，单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价均小幅上调，涨幅均在1.5%以内；1月19日当周，硅料价格延续上涨态势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价都有不同程度上调，涨幅均在2%以上；1月26日当周，硅料价格持稳微涨，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅都在0.5%以内。

图表 1 致密料价格走势

由于部分硅料企业订单超签，加之各地物流运输陆续开始受限，导致硅料可签订单减少，供应呈现相对紧缺的现状，因此本周硅料价格延续持稳上涨的态势。

根据Solarzoom，受硅料供给限制，单晶硅棒复产不达预期，叠加青海地震影响，硅片供给略显不足，春节前后价格仍有可能继续上调。

综合来看，光伏行业的高景气度不改。一季度组件需求较为旺盛，目前硅片涨价是受需求刺激的，这也属于正常的涨价，所以硅片的盈利水平将会迎来明显的修复。

不过，需要指出的是，当前硅片、下游的光伏组件，都存在过剩的风险。

对于投资策略方面，长城证券认为，2022年光伏市场有望在原材料价格下行和政策支持双驱动下迎来需求大年，产业链面临格局分化和利润再分配，重点关注多条投资主线：

硅料供需偏紧下盈利有望保持高水平的硅料龙头企业，有望充分受益于硅片竞争格局紧张而迎来盈利修复和技术领先的电池片龙头，以及充分受益于主辅材价格下降、终端电站投资商对收益率接受度提升的组件龙头等。