手握168亿现金紫金矿业欲布局锂矿全球核心资源已瓜分完毕有色一哥如何破局落子

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一种激进的观点认为,在碳达峰和汽车电动化大趋势下,锂资源的战略地位相当于“白色石油”。

想要加入这个圈子的玩家,也是越来越多,甚至是国内有色行业“一哥”的紫金矿业也难抑“抢矿”的冲动。

紫金矿业董事长陈景河8月2日接受媒体专访时称,“公司将开拓布局锂资源,未来计划收购一些项目与矿山资产,并打通从上游到材料的全产业链。”当日,紫金矿业股价大涨5.46%。

不过,旋即公司便迅速公告,“有关锂等新能源矿种的布局是基于公司战略上的初步规划,没有具体的时间进度表和具体项目安排。截至目前,公司没有筹划任何具体项目。”8月3日,股价再次转跌。

收购春心萌动,虽尚未实施,但从侧面说明了当前锂矿类资产的火爆,就连有色一哥紫金矿业也不能超然置身事外了。

仅以二级市场走势为例,截至8月2日,锂矿、盐湖提锂板块年内平均涨幅便分别达到了153%和149%,远远超出了同期钴矿、动力电池及整车制造等新能源汽车细分板块。

反观紫金矿业,得益于近两年金、铜价格的上涨,手头十分宽裕。截至今年6月末,公司现金及现金等价物余额高达168.27亿元,较上年同期增加近77亿元,“消费”冲动随之增加。

不过,即便未来紫金矿业将“想法”付之于行动,也面临着不小的挑战。

南美“锂三角”、西澳矿山被美国雅宝和国内“锂业双雄”占据,国内青海盐湖、川西锂矿又云集了大量的地方国企、央企和上市公司,利益格局已经十分固定。

尤其是在景气度仍然不断上升的现状下,又有哪家公司会轻易出手锂矿资产?

头部锂矿大局已定

世界上的锂资源分布十分不平衡。

据美国地质调查局和国金证券数据,全球锂资源主要存在形式为盐湖、矿石锂和黏土锂,其中盐湖锂资源占比58%,锂精矿占比26%。

就盐湖资源来看,主要分布在南美智利、阿根廷和玻利维亚,锂精矿则以澳大利亚为主,为全球最大的锂精矿出口国。

但是,上述优质资源早已分配完毕,并形成了难以打破的“联姻”格局。

先说盐湖,目前开采的以智利、阿根廷为主,被称为“天空之镜”的世界第一大盐湖乌尤尼因玻利维亚政局、环保等因素,尚未大规模开发,产能十分有限。

排名第二的是智利阿塔卡玛盐湖,由智利化工矿业公司(天齐锂业参股)和美国雅宝共同开发,同时雅宝还拥有智利的Atacama盐湖16700公顷的开发权。

阿根廷的主要盐湖,则主要由阿根廷Minera Exar公司、澳大利亚锂矿商Orocobre、赣锋锂业三家拥有,赣锋锂业持有Mariana盐湖88.75%的权益和Minera Exar公司51%的股权。

再说澳洲矿山,西澳储量最大、品位最高、成本最低的格林布什矿,为天齐锂业、雅宝公司所有。

排名第二的Mt Marion,赣锋锂业持股50%并拥有该矿包销权。其他产能达到20万吨左右的主要矿山,则主要由澳大利亚Pilbara、Altura和Galaxy等公司所有。

如此看来已经十分清晰,即主要盐湖、矿山资源多集中在锂盐企业美国雅宝和国内“锂业双雄”手中。

这其中,又涉及一定的共同投资和持股关系,如排名首位的阿塔卡玛盐湖和格林布什锂矿,都有天齐锂业和雅宝的身影。

就国内资源来看,中国总储量约占全球的6%,但是资源开发权多集中在“圈内玩家”和地方国企、央企手中。

青海盐湖,开发企业便包括了青海国资下属的盐湖股份,以及央企中信、五矿旗下公司;川西锂矿,则云集了当地国企四川能投,以及雅化股份、融捷股份等多家上市公司。

需要指出的是,新能源汽车需求暴增的背景下,开发难度小、经济价值大的锂矿已经加快建设,尽力释放产能,其他未形成产能很多是受到一定客观因素限制,比如多年未见成果的川西锂矿。

上述背景下,即便紫金矿业未来采取实质性收购,亦很难获得排名靠前的优质的锂矿资源,毕竟包括雅宝、天齐锂业和赣锋锂业在内的主要玩家,其本身是锂矿下游的碳酸锂、氢氧化锂的生产商,本身是存在保证原料供应诉求的。

此外,上述核心矿产的布局也非一蹴而就,其间承担了巨大风险,如天齐锂业对SQM公司的股权收购一度使公司陷入流动性危机,费力攒下的优质资产又怎会轻易出手?

紫金矿业收购破局猜想

对于收购锂矿的计划,陈景河给出的解释为,“现在能源结构正在发生变化,以新能源汽车为代表的新一轮电气化正在如火如荼地进行,且速度极快。”

传统矿产巨头向新能源上游矿产转型,并非孤例。

澳大利亚铁矿石巨头的力拓公司,近期也宣布斥资24亿美元开发塞尔维亚Jadar硼酸锂项目,主要生产电池级碳酸锂及硼酸盐,后者可以用于生产太阳能板和风电机组。

而就项目周期来看,该项目计划2026年实现规模投产,并在2029年达到最大产能。显然,矿产巨头们看重的是更为长远的能源变革。

而与力拓受益于铁矿石上涨一样,在近两年的有色金属的系统性上涨行情中,紫金矿业手中也积累了大量的资金。

紫金矿业半年报数据显示,截至6月末,代表着短期可动用的“现金及现金等价物余额”达168.27亿元,2020年同期这一数字尚不过91.39亿元。

一年时间过后,紫金矿业现金类资产增加了近77亿元。手握重金,紫金矿业跟随行业趋势投资新能源上游矿产也就变得十分顺理成章。

即便拿出100亿元,亦足以收购一些相对优质的矿山资产。

只是,从收购时机的选择上看,紫金矿业毫无疑问是慢了不止一拍,现在已经不是2019年锂价低迷,西澳矿山停产、破产频现的阶段了。

在上述头部锂资源供给格局相对固定的背景下,紫金矿业将很难拿下前述盐湖、锂辉石矿山的“核心资产”,而且在当前市场环境下,锂、钴等新能源类矿产的溢价,必定不低。

一种方式,是公司采取直接收购的方式,可供选择的方向包括了加拿大、非洲部分国家相对优质的锂矿资产。

其中,加拿大Whabouchi、JamesBay两大锂矿品位达1.4%,储量均超过百万吨碳酸锂当量,单论品位、储量,优于国内的李家沟和甲基卡两大锂辉石矿山。

非洲地区,则包括了刚果民主共和国的Manono、津巴布韦的Arcadia和马里的Goulamina供选择,其中前两家公司分属澳大利亚Prospect Resources公司和AVZ矿业,并已与赣锋锂业、中矿资源等多家国内上市公司签订长期承购协议。

反观紫金矿业,此前也已在上述国家进行了资产布局,比如刚果金的卡莫阿-卡库拉铜矿等。

以此为铺垫,后续从当地收购锂矿类资产,或许更易于实现。

另一种方式,则是通过参股的形式直接入股掌握“核心资源”的锂业巨头,只是考虑到几家头部企业的资金情况,以及紫金矿业此前的收购风格来看,这种可能性不大。

当然,未来紫金矿业也可能会以一种出乎意料的方式下场参战,至于最终会选择哪家矿山,仍是未知。

或许,陈景河在给出“收购锂矿”的答复时,他自己心里已经有了潜在的收购目标。

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