华夏幸福债务危机愈演愈烈违约110亿只是一个开始

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(原标题:华夏幸福债务危机愈演愈烈 违约110亿只是一个开始)

大潮退却,裸泳者华夏幸福爆雷才开始。华夏幸福陷入了债务危机,目前已经累计有110亿的逾期,但目前公司可动用的资金仅有8亿。按照公司董事长王文学的说法,债务加上新增融资全面受阻、业务现金流根本无法覆盖偿付需求、可注入的资金基本枯竭,最终触发了此次流动性危机。

债务违约110亿只是一个开始

2月26日晚间,华夏幸福(600340)发布公告称,近期公司下属子公司新增未能如期偿还本息金额58.17亿元债务情况,包括银行贷款、信托贷款、境外债券等债务形式,未涉及境内债券、债务融资工具等产品。

截至目前,公司累计未能如期偿还债务本息合计110.54亿元,目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

华夏幸福表示,公司流动性阶段性紧张导致的债务未能如期偿还,对公司融资产生较大影响;目前,为化解公司债务风险,加快促进公司有序经营,公司正在积极协调各方商讨多种方式解决当前问题。公司也将在地方政府的大力支持下,在主要股东的积极协调下,加快制定短中长期综合化解方案。公司将坚决恪守诚信经营理念,积极解决当前问题,落实主体经营责任。以“不逃废债”为基本前提,按照市场化、法治化、公平公正、分类施策的原则,稳妥化解华夏幸福债务风险,依法维护债权人合法权益。

《投资快报》记者注意到,债务违约100多亿只是一个开始。华夏幸福2月2日的发布公告称,自2020年第四季度至今,华夏幸福到期需偿还融资本息金额559亿元,剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元,流动性出现阶段性紧张,导致部分债务未能如期偿还。具体来说,一是可动用资金只有8亿元;二是各类受限资金为228亿元,有钱,但用不了;三是已出现超过52亿资金的债务违约。

分析认为,华夏幸福当前有限的流动资金并不能覆盖大规模的债务。另外,公司在如今的经营现状下,新增融资的渠道也受到很大阻碍。基于此,未来随着更多债务到期,华夏幸福面临的债务缺口还将更大。

错判形势、激进扩张“埋雷”

华夏幸福如今出现严重的债务危机,并非无迹可寻。

财报数据显示,2015年至2019年,华夏幸福的年度净利润连年攀升,2019年的净利润已经达到146.12亿元。即便是在受疫情影响的2020年,公司在前三季度的净利润也累计达到72.8亿元。根据东方财富网的统计,其净利润排名位列房地产行业第4位。

然而,华夏幸福的现金流却与公司的净利润表现背道而驰。自2017年起,公司现金流转负,达到-162.28亿元。之后,华夏幸福的现金流一直没有好转,2019年时,该数据已经达到-318.19亿,而在2020年第三季度,公司现金流仍然为-250.73亿元。

“华夏幸福”董事长王文学在债务协调会上表示,公司因为错判形势,激进扩张,导致今年到期债务将达到上千亿元人民币,以公司现有账面资金将无力偿债。

那王文学提到的“错判形势,激进扩张”到底怎么一回事?

王文学称,2016年以前,环京市场销售及回款占比达90%以上。但是,由于被成绩冲昏了头脑,造成对形势误判,后期继续加大环京产业新城的投入和配套住宅投资。后来,由于环京住宅市场量价齐跌,规模腰斩。当意识到问题的严重性的时候,因为船大难掉头,局面已经不可挽回。

对于流动性问题,王文学归纳出四点原因,第一是错误研判了环京的房地产形势,投资过于集中;第二是新拓区域尚在培育中,效果不及预期;第三是前期扩张激进,管理不够精细;第四是多轮疫情冲击使经营困境雪上加霜。

内外因素综合作用下,公司债务偿付问题爆发,2021年到期需偿付金额高达千亿元,但截至1月末,公司货币现金仅有240亿元,且基本上都是受限资金。“新增融资又全面受阻,业务现金流根本无法覆盖偿付需求。可注入的资金,基本枯竭。危机由此触发,这是所有人都不愿意看到的局面。”王文学表示。

多家机构给予负面评级股价持续走低

1月27日,国际评级机构惠誉发布最新评级公告,将华夏幸福的高级无抵押评级从B下调至CCC,同时将公司移出负面评级观察名单。而就在十几天前,惠誉刚刚将其评级从“BB-”下调至“B”。几乎同时,另一国际评级机构穆迪,也将华夏幸福的Ba3企业家族评级和企业支持的高级无担保评级下调至B2。

不止惠誉、穆迪等国际评级机构,国内评级机构也对华夏幸福的债务状况敲响了警钟。

1月8日,中金公司将华夏幸福投资评级降至中性;1月19日,中诚信国际将华夏幸福的评级展望调整为负面,主体信用等级保持为AAA。

对于华夏幸福的债务危机,资本市场早有反应。2021年1月初,华夏幸福境内外多只债券突然大幅下跌。其中,折价最多的如美元债“华夏幸福8.05% B20250113”,面额100美元,成交价52美元;境内债“16华夏01”面额100元,成交价55.2元。

A股方面,2020年下半年以来,华夏幸福股价就不断走低。2月19日,华夏幸福复牌即遭遇一字跌停。截至2月26日收盘,其股价收于8.48元/股,创下2015年以来新低。而相比其2017年创下33.88元/股历史最高点的高光时期,目前公司总市值已蒸发超过500亿元。

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