21深度丨网易有道三个“赛道”关键词:蓝海烧钱战,红海不寂寞!

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(原标题:21深度丨网易有道三个“赛道”关键词:蓝海烧钱战,红海不寂寞!)

网易有道日前对外宣布成立“有道成人教育事业部”,并对“网易云课堂”进行品牌升级。

一系列组织架构调整,似有所指。

有道成人教育事业部整合了有道精品课成人学段、网易云课堂、中国大学MOOC等业务及团队,未来将集中优势资源,致力于成人学段课程的研发。

此外,有道精品课成人学段课程及服务将迁移合并至“网易云课堂”品牌下,升级后的“网易云课堂”将定位为系统化学习平台,专注服务终身学习者。

这或意味着,未来网易有道的成人学段产品与K12学段产品将彻底拆分,此举被不少市场人士视为网易有道寻求下一个“增长业务”的探索之举。

但是这一点上,市场分析仍有争议,且不同在线教育机构战略各不相同。

而不久前,网易有道刚刚发布了一则颇为惊艳的2020年Q4财报,公司业务规模再创新高,2020年四季度公司净收入达11.07亿元,同比增长169.7%,全年净收入达31.68亿元,较2019年增长142.7%。

不过,21世纪资本研究院研究员仔细研究网易有道近年来的财报数据发展,K12业务是其业绩的主要增长引擎,2020年Q4有道精品课K12业务销售额达7.67亿元,同比增长354.6%,有道精品课也越来越聚焦在K12阶段,不过,公司的亏损状态却在持续加大,在营收快步增长的同时,公司营销费用也增长三倍有余。

虽然近年来“爆款”频出的网易有道在K12领域已颇具优势,但持续亏损的经营状态,以及尚未稳固的在线教育市场格局,网易有道加码“新赛道”能否觅得新机遇?

驱动力

回顾网易有道近年来的财报数据,21世纪资本研究院研究员注意到,较之于其他教育巨头,网易有道的起步时间较晚。

经过近两年的“爆款”打法,网易有道业绩快速增长,毛利率水平也迎头赶上。

根据财报披露,网易有道2020财年出现历史性爆发增长,实现净收入31.68亿元,同比增长142.7%。

具体业务来看,学习服务净收入为21.55亿元,同比增长207.9%;学习产品净收入为5.40亿元,同比增长255.1%;在线营销业务净收入4.73亿元,同比增长4.4%。

与此同时,网易有道的毛利率也在持续优化。

2020年整体毛利率为45.9%,较2019年同期28.4%毛利率,翻了近一倍,从原先的“垫底”水平冲向行业中上游。

从第四季度单季来看,网易有道的营收增长远超市场预期,净收入同比增长169.7%至11.07亿元,净亏损收窄至4.48亿元,毛利率也由去年同期的29.8%提升至47.5%,经营性现金流为1.29亿,实现年度第三次正向经营性现金流且首次过亿。

分业务板块来看,网易有道第四季度学习服务业务的净收入达7.3亿元,同比增长199%,该项业务毛利率也从上年同期的30.0%增长到了53.9%;学习产品业务净收入达2.4亿元,同比增长254%;在线营销业务净收入达1.38亿元,同比增长39.9%。

据网易有道副总裁苏鹏介绍,学习服务业务的增长主要归因于有道精品课K12正价课付费人次大幅增长和客单价的提高。

财报显示,报告期内有道精品课K12业务销售额达7.67亿元,同比增长354.6%;正价课付费人次达65.92万人,同比增长309.2%。

整个2020年,有道精品课同样贡献了在线课程现金收入的绝大部分。

在线课程现金收入总额为31亿元,有道精品课现金收入为28亿元,分别同比增长233.7%、275.9%。

亏损额

网易有道各项业务的飞速增长并非没有征兆。

为了防控疫情的各项措施下,教学场景不得不从线下转至线上,2020年也成为在线教育赛道各大龙头激烈竞速的一个历史元点。

在这一年,猿辅导赞助央视春晚、作业帮联姻爱奇艺《奇葩说7》、学而思网校聘请演员邓超代言……。

网易有道也不甘示弱,火速合作芒果TV,先是冠名了湖南卫视黄金档综艺节目《叮咚上线好老师》,后又成为头部综艺《乘风破浪的姐姐2》的官方合作伙伴。

在产品布局方面,网易有道亦加大投入,先后推出多个爆款产品,吸引了大量忠实用户。

2020年,有道推出了专注围棋启蒙教育的在线大班课“有道纵横”。

据财报披露,Q4有道纵横课程续报率在70%以上。

成人教育产品方面,有道在此前打造逻辑英语、实用英语等爆款课程的基础上,通过复制模式,再度推出了新课程“菲常记忆”。据数据显示“菲常记忆”自上线以来,销售额的季度复合增长率高达64%。

此外,在智能硬件方面,网易有道发布全新一代的智能学习产品“有道词典笔3”,带动2020年Q4有道智能学习硬件业务快速走高。

这些赛道的业务收入的扩充往往也伴随着高投入。

2020年,尽管第四季度营收大增,净亏损额度收窄,但网易有道的全年亏损额却进一步扩大。

2017-2020年,网易有道的归母净利润分别为-1.34亿元、-2.09亿元、-6.02亿元、-17.53亿元,其中2018-2020年亏损同比扩大56.40%、187.92%、191.40%。

而在其背后,一方面源于营销投入的爆发式增长,2017-2020年,网易有道的营销费用分别为1.36亿元、2.13亿元、6.23亿元、26.97亿元,2020年营销费用增长三倍有余,远超营收增速。

另一方面,网易有道的研发投入也在不断扩大,2017-2020年,网易有道持续加大研发,其研发费用分别达到1.33亿元、1.84亿元、2.75亿元、4.25亿元,分别占到当期营收比例的29.17%、25.14%、21.07%、13.42%。

而眼下,在虽初见成效但争斗仍如火如荼的K12赛道之外,网易有道毅然宣布成立“成人教育事业部”,并对“网易云课堂”进行品牌升级。

此举或意味着未来其还将面临更大规模的投入。

烧钱战

艾瑞咨询《2020年中国终身教育行业研究报告》显示,到2019年,中国终身教育行业规模为824亿元,预计到2023年有望达到1489亿元。

网易有道,或许看中了这一赛道的新机遇。

不过也有专业人士分析认为,有道的调整也有可能是对K12更为聚焦,而弱化终身教育行业的项目。

由于市场相对分散,各细分成赛道间具有较强的差异化,且由于并非“刚需”,往往完课率低、续报难,成人教育相比于K-12板块,并非一项好生意,挑战也更大。

这一点,更详细的还需要看有道下一步的战略方向。

根据21世纪资本研究院研究,即便是国内职教龙头中公教育、华图教育,二者合计占整个职业教育市场的份额或只约为6%左右(根据2017年数据测算,华图教育2017年的营业收入和公务员招录培训收入分别为22.41亿元和12.33亿元,占职业教育和公务员招录培训市场份额的2.3%和12.7%。而中公教育的体量大概是华图教育的两倍)。

而另一职业教育玩家尚德机构,虽然毛利率远超茅台,但却连续亏损5年,2020年1-9月,受疫情等多方面影响尚德机构营业收入为16.19亿元,同比下滑1.52%,净利润继续亏损达3.57亿元,获客成本也不断攀升。

值得一提的是,根据网易有道运营数据显示,同样是大肆推“爆款”战略,有道精品课付费学生入学人数在2020年共增长151.6%至209.6万人,完全由K-12贡献,报告期K-12付费学生入学人数同比增幅达到357.0%至163.96万人,而成人付费学生入学人数增同比微降3.6%至45.73万人。

眼下,K12竞赛战火未熄,越来越多的在线教育龙头却相继开辟其“新赛道”。

在网易有道之前,猿辅导、跟谁学、作业帮等也先后切入成人学习场景。

为了应对即将持续加大的投入,今年来网易有道开始不断融资补充弹药。

2 月16日,网易有道完成700万股美国存托股(ADS)公开发行,融资净额约2.32亿美,将用于进一步加大技术与产品开发的投入,扩大品牌和营销力度以及用作其他一般企业用途。

此外,网易集团还将向有道提供3亿美元授信。

面对烧钱获客、跑马圈地现象仍然肆虐的在线教育市场,网易有道选择持续补充资源开辟成人教育。

不过,这一赛道究竟是机遇,还是“变量”,或尚待时间检验。

(作者:21世纪资本研究院研究员,,杨坪 编辑:李新江)

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