每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。 华安证券：汇率视角下消费风格“攻守兼备”！关注白酒和农林牧渔板块
年内汇率进一步贬值空间有限，汇率视角下消费风格“攻守兼备”。预计年内汇率贬值空间有限。国内经济基本面复苏，发达经济体货币政策风险外溢风险逐步减小，国内货币政策“以我为主”基调有可能随着经济基本面向好和汇率压力而有所调整，人民币贬值压力减轻。
汇率视角下，消费风格“攻守兼备”，重点关注白酒和农林牧渔板块。即使汇率继续快速贬值，复盘显示上述行业相对抗跌。如经济基本面向好，人民币汇率止跌，消费复苏带来相应配置机会。其中，白酒未来维持中高增速的确定性强、且易于凝聚资金共识，生猪仍处于中长期价格上行大周期内，关注行业景气的确定性和较高性价比。
粤开证券：人民币贬值将利好劳动密集型产业！家电、汽车、纺织服饰等出口型行业
人民币贬值将利好劳动密集型产业，如家用电器、电子、汽车、电力设备、美容护理、机械设备、纺织服饰等出口型行业的盈利表现，由于其海外收入占比较高，汇率变化与上述行业的盈利负相关性较强(即人民币贬值会增厚利润)。相反，汇率的贬值会对原材料进口型行业造成不利影响，主要是加大了成本端压力，交通运输、钢铁、煤炭、农林牧渔等行业受到负面影响较大。同时，高外币负债行业的盈利和偿付能力方面也会受到负面影响，人民币贬值使负债企业还本付息时需要支付更多的人民币，房地产、电子、石油石化、有色金属、交通运输、农林牧渔行业的外币负债偿债压力较大。
光大证券：人民币贬值期间市场表现如何？表现较好的主要为消费板块！
人民币贬值时，市场通常难有较好表现，历史来看，表现较好的主要为消费板块，而石油石化、非银金融、通信等行业的表现较差。当人民币贬值时，通常意味着国内经济基本面相对偏弱或者美元较为强势，叠加北上资金的波动，市场在大多数时候很难有良好表现。反过来，当人民币处于升值区间，且VIX指数处于低位时，A股往往会有不错的表现。
而北上资金的偏好并不会影响行业的股价表现。在人民币贬值期间，北上资金较为青睐电力设备、医药生物、机械设备，而对食品饮料、非银金融和汽车等则有所减仓。人民币贬值期间，北上资金净流入金额多的行业股价表现不一定会更好，而净流出金额多的行业股价表现也不一定很差。
把握布局窗口期，关注风格与结构的切换。自上而下角度，建议关注消费及港股恒生科技指数；自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。
中信证券：关注具备全球化布局基础的纺织龙头的投资机会！
全球化布局对纺企提升抗风险能力越来越重要，而布局较早的企业具备明显的先发优势，因此我们建议关注具备全球化布局基础的纺织龙头的投资机会：1)推荐在海外具备产能布局，需求端稳健，抗风险能力强的辅料龙头伟星股份；2)建议积极关注在越南有一体化产能布局的盛泰集团；3)建议积极关注海外产能占比高，有望享受订单结构性转移，同时需求端逐步迎来拐点的运动代工龙头华利集团、申洲国际；4)建议积极关注在越南有规模化产能布局的细分龙头企业：鲁泰A、百隆东方、健盛集团等。
西部证券：体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强
我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1)运动鞋服聚焦行业龙头。7-8月头部运动品牌流水呈现双位数正增长，回弹势头较好，建议长期配置。2)功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
国泰君安证券：白电零售持续恢复汇率变动外销企业有望受益
白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和外销占比较大的公司。
个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家、激光显示技术龙头海信视像、内销恢复弹性较强的小熊电器、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔、清洁电器龙头科沃斯、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电。
申银万国证券：国货龙头重磅推新期待Q4销售旺季表现
1)服装：旺季来临各大品牌新品有序发布，营销端密集发力。近期李宁举办逐梦行机场大秀，将中国文化与潮流设计有机融合；波司登重磅举办大秀亮相冬季新品，重新定义轻薄羽绒服。旺季来临各大品牌新品有序发布，营销端密集发力，拉开秋冬销售序幕，看好下半年旺季终端销售复苏，首选更具需求韧性的泛运动品牌及功能赛道。
2)纺织：纺织业需求低迷等待复苏，户外露营产品内销景气度相对高。下游订单旺季不旺，叠加临近新棉上市，预计内棉价格短期难有较大回升。户外露营产业链内销景气度独树一帜，国庆假期再迎金秋露营旺季，露营装备龙头牧高笛自有品牌的销售维持高增速。家用新能源汽车新车款持续推出，扩充精致露营场景，浙江自然发力车载产品研发，当前与头部车企合作推进顺利，后续有望成为重要的销售新增长点。
安信证券：近期人民币贬值！预计将持续利好相关出口企业
我国是保温杯制造及出口中心：保温杯壶特指通过真空隔热方式实现对饮品或食物保温(保热及保冷)的杯子及更大容量壶具。我国是保温杯生产中心，根据艾瑞咨询及华经产业研究院的数据，全球65%的不锈钢保温杯由中国生产，2021年我国保温杯总产量6.5亿只，五年CAGR+6%。虽是制造大国，我国国内保温杯市场发展空间仍较为广阔，2021年全球保温杯市场规模528亿人民币，国内市场规模172亿元，是主要保温杯消费国，但人均消费仅有12元，低于北美的27元及欧洲的16元，提升的空间广阔，我们预估2025年我国保温杯市场规模达268亿元，人均消费达到19元。
人民币贬值利好出口企业：我国保温杯出口量稳步增长，2022年前7个月保温杯出口额达14亿美元，YoY+24%。人民币贬值在收入端和业绩端均利好出口企业。业绩端受益于人民币贬值所产生的汇兑收益；收入端受益于人民币贬值所刺激的海外品牌方短期积极备货。三季度人民币持续贬值，预计将持续利好相关出口企业。
头部企业梳理：1)嘉益股份：专注于海外代工的保温杯壶生产企业，2022H1实现业绩业绩8638万元，YoY+162%。主要客户PMI获星巴克7年保温杯专营权将持续利好公司基本盘，领先的外观喷涂技术在功能性差距不大的行业竞争中形成护城河，产能不足的情况将在明年产线落地后得到一定缓解。2)哈尔斯：我国龙头杯壶生产和销售企业，公司收入超过80%来自于海外代工，但同时也重视国内自主品牌建设，除哈尔斯主品牌外，旗下拥有SIGG、Santeco、Nonoo三大子品牌，通过不断完善产品设计，优化渠道结构以及推进品牌重塑战略，以实现在中长期维度的自主品牌力突破。
年内汇率进一步贬值空间有限，汇率视角下消费风格“攻守兼备”。预计年内汇率贬值空间有限。国内经济基本面复苏，发达经济体货币政策风险外溢风险逐步减小，国内货币政策“以我为主”基调有可能随着经济基本面向好和汇率压力而有所调整，人民币贬值压力减轻。
汇率视角下，消费风格“攻守兼备”，重点关注白酒和农林牧渔板块。即使汇率继续快速贬值，复盘显示上述行业相对抗跌。如经济基本面向好，人民币汇率止跌，消费复苏带来相应配置机会。其中，白酒未来维持中高增速的确定性强、且易于凝聚资金共识，生猪仍处于中长期价格上行大周期内，关注行业景气的确定性和较高性价比。
粤开证券：人民币贬值将利好劳动密集型产业！家电、汽车、纺织服饰等出口型行业
人民币贬值将利好劳动密集型产业，如家用电器、电子、汽车、电力设备、美容护理、机械设备、纺织服饰等出口型行业的盈利表现，由于其海外收入占比较高，汇率变化与上述行业的盈利负相关性较强(即人民币贬值会增厚利润)。相反，汇率的贬值会对原材料进口型行业造成不利影响，主要是加大了成本端压力，交通运输、钢铁、煤炭、农林牧渔等行业受到负面影响较大。同时，高外币负债行业的盈利和偿付能力方面也会受到负面影响，人民币贬值使负债企业还本付息时需要支付更多的人民币，房地产、电子、石油石化、有色金属、交通运输、农林牧渔行业的外币负债偿债压力较大。
光大证券：人民币贬值期间市场表现如何？表现较好的主要为消费板块！
人民币贬值时，市场通常难有较好表现，历史来看，表现较好的主要为消费板块，而石油石化、非银金融、通信等行业的表现较差。当人民币贬值时，通常意味着国内经济基本面相对偏弱或者美元较为强势，叠加北上资金的波动，市场在大多数时候很难有良好表现。反过来，当人民币处于升值区间，且VIX指数处于低位时，A股往往会有不错的表现。
而北上资金的偏好并不会影响行业的股价表现。在人民币贬值期间，北上资金较为青睐电力设备、医药生物、机械设备，而对食品饮料、非银金融和汽车等则有所减仓。人民币贬值期间，北上资金净流入金额多的行业股价表现不一定会更好，而净流出金额多的行业股价表现也不一定很差。
把握布局窗口期，关注风格与结构的切换。自上而下角度，建议关注消费及港股恒生科技指数；自下而上角度，建议关注白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业。
中信证券：关注具备全球化布局基础的纺织龙头的投资机会！
全球化布局对纺企提升抗风险能力越来越重要，而布局较早的企业具备明显的先发优势，因此我们建议关注具备全球化布局基础的纺织龙头的投资机会：1)推荐在海外具备产能布局，需求端稳健，抗风险能力强的辅料龙头伟星股份；2)建议积极关注在越南有一体化产能布局的盛泰集团；3)建议积极关注海外产能占比高，有望享受订单结构性转移，同时需求端逐步迎来拐点的运动代工龙头华利集团、申洲国际；4)建议积极关注在越南有规模化产能布局的细分龙头企业：鲁泰A、百隆东方、健盛集团等。
西部证券：体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强
我们对可选消费板块持审慎乐观态度，疫情之下消费趋于保守与理性，体育运动鞋服及御寒功能性服饰在可选消费中的必选属性、刚需属性及消费意愿相对更强。叠加龙头企业下半年库存结构及终端零售的持续改善，建议配置具备安全边际的公司。1)运动鞋服聚焦行业龙头。7-8月头部运动品牌流水呈现双位数正增长，回弹势头较好，建议长期配置。2)功能性服饰方面，波司登即将进入销售旺季，动销表现值得期待。推荐关注：李宁、波司登、安踏、特步、361度。
国泰君安证券：白电零售持续恢复汇率变动外销企业有望受益
白电零售持续恢复有望带来白电公司收入边际改善；美元对人民币汇率升值，外销主导企业有望受益；8月社零同比涨幅有所扩大，房屋竣工面积恢复明显。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和外销占比较大的公司。
个股方面推荐新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家、激光显示技术龙头海信视像、内销恢复弹性较强的小熊电器、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔、清洁电器龙头科沃斯、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电。
申银万国证券：国货龙头重磅推新期待Q4销售旺季表现
1)服装：旺季来临各大品牌新品有序发布，营销端密集发力。近期李宁举办逐梦行机场大秀，将中国文化与潮流设计有机融合；波司登重磅举办大秀亮相冬季新品，重新定义轻薄羽绒服。旺季来临各大品牌新品有序发布，营销端密集发力，拉开秋冬销售序幕，看好下半年旺季终端销售复苏，首选更具需求韧性的泛运动品牌及功能赛道。
2)纺织：纺织业需求低迷等待复苏，户外露营产品内销景气度相对高。下游订单旺季不旺，叠加临近新棉上市，预计内棉价格短期难有较大回升。户外露营产业链内销景气度独树一帜，国庆假期再迎金秋露营旺季，露营装备龙头牧高笛自有品牌的销售维持高增速。家用新能源汽车新车款持续推出，扩充精致露营场景，浙江自然发力车载产品研发，当前与头部车企合作推进顺利，后续有望成为重要的销售新增长点。
安信证券：近期人民币贬值！预计将持续利好相关出口企业
我国是保温杯制造及出口中心：保温杯壶特指通过真空隔热方式实现对饮品或食物保温(保热及保冷)的杯子及更大容量壶具。我国是保温杯生产中心，根据艾瑞咨询及华经产业研究院的数据，全球65%的不锈钢保温杯由中国生产，2021年我国保温杯总产量6.5亿只，五年CAGR+6%。虽是制造大国，我国国内保温杯市场发展空间仍较为广阔，2021年全球保温杯市场规模528亿人民币，国内市场规模172亿元，是主要保温杯消费国，但人均消费仅有12元，低于北美的27元及欧洲的16元，提升的空间广阔，我们预估2025年我国保温杯市场规模达268亿元，人均消费达到19元。
人民币贬值利好出口企业：我国保温杯出口量稳步增长，2022年前7个月保温杯出口额达14亿美元，YoY+24%。人民币贬值在收入端和业绩端均利好出口企业。业绩端受益于人民币贬值所产生的汇兑收益；收入端受益于人民币贬值所刺激的海外品牌方短期积极备货。三季度人民币持续贬值，预计将持续利好相关出口企业。
头部企业梳理：1)嘉益股份：专注于海外代工的保温杯壶生产企业，2022H1实现业绩业绩8638万元，YoY+162%。主要客户PMI获星巴克7年保温杯专营权将持续利好公司基本盘，领先的外观喷涂技术在功能性差距不大的行业竞争中形成护城河，产能不足的情况将在明年产线落地后得到一定缓解。2)哈尔斯：我国龙头杯壶生产和销售企业，公司收入超过80%来自于海外代工，但同时也重视国内自主品牌建设，除哈尔斯主品牌外，旗下拥有SIGG、Santeco、Nonoo三大子品牌，通过不断完善产品设计，优化渠道结构以及推进品牌重塑战略，以实现在中长期维度的自主品牌力突破。
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