周二早盘A股三大指数集体低开。开盘之后，三大指数继续回落，并在整个上午指数持续震荡走低。午后，指数保持弱势盘整状态。临近尾盘，指数又小幅走弱。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌1.51%、2.28%、2.89%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比不足36^%，涨停股(剔除ST和未开板次新股)51家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。两市成交额10141亿，较前一天缩量16.08%。北上资金净流出逾35亿。
在昨天的早评中，锐叔曾谈到前一天机构抱团行情已近极致，有点类似于1月7日的情况，并且预测机构前期抱团品种有可能在短期出现变局。结果变化来得比预想的还要快，一开盘这些抱团品种就集体处于调整状态，这也是昨天指数调整的一大原因，这点与1月7日之后的震荡调整情况有点类似。当然，昨天的调整，与三个有关流动性的消息也有一定关系。
这三个消息分别是：1)央行货币政策委员会委员马骏昨天发言提到：“有些领域的泡沫已经显现，货币政策要适度转向”；2)今天央行7天期逆回购投放仅为20亿元，而到期的有800亿，相当于净回笼780亿；3)这两天银行间短期资金拆借利率飙升，其中交易所隔夜回购利率GC001和R001都超过了5%。市场因此担忧货币政策收紧，从而导致高估值板块泡沫破裂。
实际上，领导的讲话恐怕被市场误读了，马骏在本次发言中，还说了另外一段话“货币政策转向不能太快”，“目前我国通胀并不高”，“转得太快会导致项目停工、烂尾、坏账等问题”。此外，昨天盘后，易行长在“达沃斯议程”中重磅发声，“中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策”。这句话有望修复昨天市场对于货币政策的悲观预期。中央经济会议早就定下了“不急转弯”的调子，加上临近春节，流动性大概率仍将保持充裕。
锐叔在1月14日和15日的早评中就曾重点谈及过，流动性和货币政策的松紧趋势，对市场实质性的影响主要是中期和长期趋势，短线则更多体现在市场情绪上。而对市场阶段性走势的影响，更多取决于市场微观资金面。这方面来看，开年以来新基金大卖特卖，截至上周，1月以来新基募集的资金规模已创下历年单月最高纪录。后市随着新基金的建仓，增量资金还将源源不断。除此之外，上月数据显示，新开户投资者同比翻番增长，说明普通投资者直接入市的意愿也在增强。还有就是，近期深圳上海广州等地房地产调控力度加大，部分一线城市的投资资金无处可去，股市自然成为主要的目的地之一。“不差钱”下，行情自然还将延续，这点无须担忧。
现在市场最主要的问题还是在于市场结构方面。近期市场持续极端表现，导致资金堆向小部分抱团品种，大部分股票失血严重，同时也使将资金推向估值相对较低的港股市场，这并非长久之道，需要进行修正。“股灾式上涨”不可持续，只有百花齐放才能春满园，吸引更多的投资者参与。而昨天抱团股的“团灭”，虽然不能断定市场结构就此开始改善，但至少是个好的苗头。事实上，昨天指数虽然看似跌幅较大，但个股涨跌比相对于前天，反而有明显的改善，如果市场高低切换能够顺利的进行下去，则行情将更加健康。
综上所述，锐叔认为，调整并不可怕，事实上以往的牛市中也多急跌，维持春季行情将会持续的判断。只是，当前市场可能正处于结构性变局的时间窗口，这才是我们需要重点把握的。
板块和热点方面，昨日盘面上，行业方面，农林牧渔、采掘、钢铁、房地产等行业逆势上涨，国防军工、非银金融、家用电器、医药生物等行业跌幅居前。板块概念方面，稀土、航空运输、鸡产业、猪产业等板块涨幅超过2%，大飞机、航母、CRO、十大军工集团等板块跌幅超过5%。
猪肉概念成为昨天市场上少有的亮点。其驱动因素主要来自于前一天晚上两家公司的年报业绩预告的刺激，其中牧原股份预计2020年归属于上市公司股东的净利润270亿元~290亿元，同比增长341.58%~374.29%。根据上述数据估算，牧原股份在2020年平均每天大概能卖5万头猪，一头猪的盈利超过1600元。另一家公司天邦股份的业绩增速更是气势如虹。公告显示，公司预计2020年净利润为31.5亿元~33亿元，同比增长3037.37%~3186.77%。猪企业绩高增长的动力来自猪价的高位运行。从2020年三季度开始，随着生猪存栏数、出栏量的恢复和增加，猪肉价格出现了明显的下跌，但这种下跌并没有持续多久，从11月份开始又一次进入了上涨的通道。短期来看，随着近期疫情防控加强，冻肉进口和销售将继续受限，生猪供给紧张格局没有改观，春节前猪价仍有望继续反弹。但中期来看，当前生猪养殖行业处于下行大周期。因此，锐叔认为猪肉板块后市的持续性还有待观察，追涨需谨慎。此外，与猪相关的饲料行业到可以关注一下。据业内人士反馈，46%CP豆粕的价格，自2020年12月15日至2021年1月15日，短短一个月内，从3625元/吨涨到4670元/吨；玉米也从2520涨至3000元/吨，月涨幅高达19%。相比豆粕的历史高位，鱼粉价格相对不高，但是涨势明显，最近两个月涨幅达到700-800元/吨。目前，海南、华中、华东地区的部分饲料企业已经涨价，涨价品种包括畜禽料和水产料。此外值得注意的是，由于新冠疫情引起的物流运输受阻造成国内部分地区出现“断粮、断料”恐慌，饲料出现有市无价现象。部分饲料企业发布涨价的通知中有出现“不给予过渡料、不可以打预付款”等字眼，未来不排除饲料企业继续提价。
昨天军工板块跌惨了，跌停18家，板块整体跌超7%，成为昨天市场杀跌主力。对于军工股的大跌，有券商认为主要有以下原因：一是情绪受拜登中美关系缓和论影响，二是部分资金担心军工进入业绩兑现期提前减仓，三是前期上涨过快，受流动性收紧传闻的影响减仓避风。锐叔以为，军工板块之所以走的没有新能源板块那么流畅，本质原因还在于：行业缺乏公开数据，尤其是整机公司大部分都还没发年报，短期内行业的景气度就很难得到市场的认可。这也导致了军工里面，机构较少，而游资、散户等交易型选手较多，所以军工股才会波动比较大。但是如果仔细研究大单、预收款，以及军工已经发布的年报，会发现景气度正在被逐步验证，未来行业的景气度是具有确定性以及持续性的。因此，这波调下来后，应该是可以适当逢低关注的。
昨天焦炭股也有所表现，其主要驱动来自于涨价。截至1月14日，焦炭第14轮提价落地。目前累计涨幅900元/吨，高利润下焦企保持高位开工。焦炭价格上涨的原因，一方面是下游钢企需求旺盛，另一方面则是原材料价格上涨。伴随焦炭需求旺盛，从2020年下半年开始，作为焦炭的原材料炼焦煤价格持续攀升，推动焦炭价格从2020年10月开始加速上行，焦炭、焦煤价格上演“绝代双焦”行情。对于这类景气度上升的上游资源类周期性行业，后市也可以适当关注一下。
操作策略：
昨日指数出现较大调整，主要原因与近期的市场结构以及央行的动作有关。短期来看，市场的分化已近极致，引发了指数出现震荡，但如果市场结构能借此机会优化改善，反而将使得行情更加健康，震荡也将很快结束。阶段性而言，年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济持续复苏为市场提供了基本面支撑、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期，春季行情有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者低吸加仓为主，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、以及景气度持续上升的行业。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)
在昨天的早评中，锐叔曾谈到前一天机构抱团行情已近极致，有点类似于1月7日的情况，并且预测机构前期抱团品种有可能在短期出现变局。结果变化来得比预想的还要快，一开盘这些抱团品种就集体处于调整状态，这也是昨天指数调整的一大原因，这点与1月7日之后的震荡调整情况有点类似。当然，昨天的调整，与三个有关流动性的消息也有一定关系。
这三个消息分别是：1)央行货币政策委员会委员马骏昨天发言提到：“有些领域的泡沫已经显现，货币政策要适度转向”；2)今天央行7天期逆回购投放仅为20亿元，而到期的有800亿，相当于净回笼780亿；3)这两天银行间短期资金拆借利率飙升，其中交易所隔夜回购利率GC001和R001都超过了5%。市场因此担忧货币政策收紧，从而导致高估值板块泡沫破裂。
实际上，领导的讲话恐怕被市场误读了，马骏在本次发言中，还说了另外一段话“货币政策转向不能太快”，“目前我国通胀并不高”，“转得太快会导致项目停工、烂尾、坏账等问题”。此外，昨天盘后，易行长在“达沃斯议程”中重磅发声，“中国的货币政策将继续支持经济，中国不会过早退出支持政策”。这句话有望修复昨天市场对于货币政策的悲观预期。中央经济会议早就定下了“不急转弯”的调子，加上临近春节，流动性大概率仍将保持充裕。
锐叔在1月14日和15日的早评中就曾重点谈及过，流动性和货币政策的松紧趋势，对市场实质性的影响主要是中期和长期趋势，短线则更多体现在市场情绪上。而对市场阶段性走势的影响，更多取决于市场微观资金面。这方面来看，开年以来新基金大卖特卖，截至上周，1月以来新基募集的资金规模已创下历年单月最高纪录。后市随着新基金的建仓，增量资金还将源源不断。除此之外，上月数据显示，新开户投资者同比翻番增长，说明普通投资者直接入市的意愿也在增强。还有就是，近期深圳上海广州等地房地产调控力度加大，部分一线城市的投资资金无处可去，股市自然成为主要的目的地之一。“不差钱”下，行情自然还将延续，这点无须担忧。
现在市场最主要的问题还是在于市场结构方面。近期市场持续极端表现，导致资金堆向小部分抱团品种，大部分股票失血严重，同时也使将资金推向估值相对较低的港股市场，这并非长久之道，需要进行修正。“股灾式上涨”不可持续，只有百花齐放才能春满园，吸引更多的投资者参与。而昨天抱团股的“团灭”，虽然不能断定市场结构就此开始改善，但至少是个好的苗头。事实上，昨天指数虽然看似跌幅较大，但个股涨跌比相对于前天，反而有明显的改善，如果市场高低切换能够顺利的进行下去，则行情将更加健康。
综上所述，锐叔认为，调整并不可怕，事实上以往的牛市中也多急跌，维持春季行情将会持续的判断。只是，当前市场可能正处于结构性变局的时间窗口，这才是我们需要重点把握的。
板块和热点方面，昨日盘面上，行业方面，农林牧渔、采掘、钢铁、房地产等行业逆势上涨，国防军工、非银金融、家用电器、医药生物等行业跌幅居前。板块概念方面，稀土、航空运输、鸡产业、猪产业等板块涨幅超过2%，大飞机、航母、CRO、十大军工集团等板块跌幅超过5%。
猪肉概念成为昨天市场上少有的亮点。其驱动因素主要来自于前一天晚上两家公司的年报业绩预告的刺激，其中牧原股份预计2020年归属于上市公司股东的净利润270亿元~290亿元，同比增长341.58%~374.29%。根据上述数据估算，牧原股份在2020年平均每天大概能卖5万头猪，一头猪的盈利超过1600元。另一家公司天邦股份的业绩增速更是气势如虹。公告显示，公司预计2020年净利润为31.5亿元~33亿元，同比增长3037.37%~3186.77%。猪企业绩高增长的动力来自猪价的高位运行。从2020年三季度开始，随着生猪存栏数、出栏量的恢复和增加，猪肉价格出现了明显的下跌，但这种下跌并没有持续多久，从11月份开始又一次进入了上涨的通道。短期来看，随着近期疫情防控加强，冻肉进口和销售将继续受限，生猪供给紧张格局没有改观，春节前猪价仍有望继续反弹。但中期来看，当前生猪养殖行业处于下行大周期。因此，锐叔认为猪肉板块后市的持续性还有待观察，追涨需谨慎。此外，与猪相关的饲料行业到可以关注一下。据业内人士反馈，46%CP豆粕的价格，自2020年12月15日至2021年1月15日，短短一个月内，从3625元/吨涨到4670元/吨；玉米也从2520涨至3000元/吨，月涨幅高达19%。相比豆粕的历史高位，鱼粉价格相对不高，但是涨势明显，最近两个月涨幅达到700-800元/吨。目前，海南、华中、华东地区的部分饲料企业已经涨价，涨价品种包括畜禽料和水产料。此外值得注意的是，由于新冠疫情引起的物流运输受阻造成国内部分地区出现“断粮、断料”恐慌，饲料出现有市无价现象。部分饲料企业发布涨价的通知中有出现“不给予过渡料、不可以打预付款”等字眼，未来不排除饲料企业继续提价。
昨天军工板块跌惨了，跌停18家，板块整体跌超7%，成为昨天市场杀跌主力。对于军工股的大跌，有券商认为主要有以下原因：一是情绪受拜登中美关系缓和论影响，二是部分资金担心军工进入业绩兑现期提前减仓，三是前期上涨过快，受流动性收紧传闻的影响减仓避风。锐叔以为，军工板块之所以走的没有新能源板块那么流畅，本质原因还在于：行业缺乏公开数据，尤其是整机公司大部分都还没发年报，短期内行业的景气度就很难得到市场的认可。这也导致了军工里面，机构较少，而游资、散户等交易型选手较多，所以军工股才会波动比较大。但是如果仔细研究大单、预收款，以及军工已经发布的年报，会发现景气度正在被逐步验证，未来行业的景气度是具有确定性以及持续性的。因此，这波调下来后，应该是可以适当逢低关注的。
昨天焦炭股也有所表现，其主要驱动来自于涨价。截至1月14日，焦炭第14轮提价落地。目前累计涨幅900元/吨，高利润下焦企保持高位开工。焦炭价格上涨的原因，一方面是下游钢企需求旺盛，另一方面则是原材料价格上涨。伴随焦炭需求旺盛，从2020年下半年开始，作为焦炭的原材料炼焦煤价格持续攀升，推动焦炭价格从2020年10月开始加速上行，焦炭、焦煤价格上演“绝代双焦”行情。对于这类景气度上升的上游资源类周期性行业，后市也可以适当关注一下。
操作策略：
昨日指数出现较大调整，主要原因与近期的市场结构以及央行的动作有关。短期来看，市场的分化已近极致，引发了指数出现震荡，但如果市场结构能借此机会优化改善，反而将使得行情更加健康，震荡也将很快结束。阶段性而言，年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济持续复苏为市场提供了基本面支撑、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期，春季行情有望延续。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者低吸加仓为主，重仓者暂持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、以及景气度持续上升的行业。
(国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002)
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文章标题：震荡和市场结构调整将使行情更健康！